大摩：维持泉峰控股增持评级 目标价升至45港元

大摩发布研究报告称，大摩维持（02285）“增持”评级，维持鉴于有利的泉峰原材料价格、恢复生产以及自有品牌销售的控股持续增长，将去年毛利率预测上调0.6个百分点，增持至港将2023/24年毛利率预测上调0.8个百分点，评级目标价由35.5港元上调至45港元。目标公司估值与同行相比具有吸引力，价升并对集团户外设备的大摩增稳固的利润率扩张充满信心。

报告中称，维持集团在OPE领域中拥有领先地位及曝光率，泉峰去年上半年的控股OPE销售额同比增长44%并超越同行，该行预计这个趋势将会持续到去年下半年及今年，增持至港又预计集团于今年上半年的评级电动工具销售增长将在终端市场消化库存的情况下保持疲弱，但预计下半年将复苏。目标该行认为今年收入将同比增长12%，2022至24年的收入复合年增长率为13%。

该行相信，短期内看，中国防疫政策优化后开始正常化，订单强度从今年第二季度开始恢复。原材料价格下降和有利的外汇趋势，至少在上半年也将随着产品安装基数的增加而上升。这应有助于进一步扩大其毛利率。总而言之，该行预计2023年毛利率为29.9%，而上年为29.4%，净利润率为8.7%，而上年为7.6%，预计2023年净收入同比增长28%。

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