发布研究报告称，证券增持维持（09988）“增持”评级，维持业绩略超预期，阿里表现相对稳健，巴巴表现FY2023-25归属于普通股股东净利润预测为675.6/793.64/944.98亿元。评级

报告中称，业绩预期公司1QFY2023实现营业收入2055.55亿元（同比-0.09%），略超营业收入表现超市场预期，证券增持归属于普通股股东净利润227.39亿元，维持对应基本EPS为1.07元（同比-49.63%），阿里实现非公认会计准则净利润302.52亿元（同比-30.36%），巴巴表现主因经调整EBITA下降以及权益法核算的评级投资损益下降。

此外，业绩预期1QFY2023公司综合毛利率为36.92%（同比-2.76个百分点），略超主要由于：1）直营业务（如盒马和天猫超市）占比提高，证券增持以及直营业务的增长。2）菜鸟国内业务增长导致物流成本占收入比例上升，同时部分被饿了么的单均物流成本下降所抵销。另同期费用率为24.06%（同比+0.24个百分点），其中，销售/管理/财务/研发费用率为12.44%/4.1%/0.61%/6.9%（同比-0.7/+0.62/-0.01/+0.33个百分点）。

股票回购方面，1QFY2023阿里巴巴以约35亿美元回购了约38.6百万股美国存托股，截至6月30日，流通普通股为约212亿股，据其3月22日发布共计250亿美元的回购计划，该计划于2024年3月底前有效，截至2022年6月30日仍有120亿美元未使用的额度。