光大期货【钢材】：现实供需双弱 关注预期变化

需求：10月份房地产投资同比下降16%，光大钢材供需关注商品房销售面积同比下降23.23%，期货房屋新开工面积同比下降35.08%，现实施工同比下降32.58%，双弱竣工同比下降9.429%，预期土地购置面积同比下降53.05%。变化房地产投资、光大钢材供需关注销售、期货竣工同比降幅再次扩大，现实新开工、双弱施工、预期土地购置同比降幅小幅收窄。变化10月基建投资（不含电力）投资同比增长9.43%，光大钢材供需关注较9月增幅收窄1.05个百分点，期货连续第二个月回落。现实进入11月份30城商品房销售、水泥出货量明显下降，螺纹表需最近三周连续回落，螺纹去库连续三周降幅收窄。12月份进入传统消费淡季，国内疫情仍呈多点散发态势，预计整体需求将明显走弱。

供应：10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%；生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。1-10月粗钢产量同比减少1935万吨，生铁产量同比减少883万吨。按照全年粗钢产量减1000万吨，2022年铁钢比0.845测算，11-12月粗钢、生铁日均产量分别为265.93万吨和225.19万吨，后期行政性减产压力整体不大。目前钢厂亏损已持续较长时间，钢厂主动减产检修增多，11月螺纹、产量明显回落，预计12月产量整体将继续下降。

库存：11月份螺纹总库存继续下降87万吨，热卷库存下降46万吨，目前螺纹总库存同比下降175万吨，热卷库存同比下降46万吨。11月螺纹热卷库存降幅加快，同比也大幅下降，库存低位对钢价支撑增强。不过11月中旬后库存降幅逐步收窄，11月最后一周螺纹库存仅下降 6.38 万吨，为 9 月中旬以来单周最小降幅，其中厂库由降转升，进入 12 月螺纹库存或将转入上升通道。中钢协统计的11月中旬重点企业钢材库存量1730万吨，同比大幅增长24.2%，钢厂库存压力依然较大。

成本：11月份石、废钢价格大幅上涨，价格先跌后涨，长流程钢厂即期利润有所好转，但多数仍处于亏损局面，短流程钢厂亏损再次扩大。目前钢厂铁矿石、煤焦、废钢库存均处于历史低位，部分钢厂在年末存在补库需求，原料需求仍将维持在较高水平，成本对钢价支撑有所增强。

总结：11月份钢材市场整体供需双弱，央行降准、地产融资新政等宽松政策密集出台，在很大程度上提升了市场预期，期货率先大幅拉涨，现货走势相对乏力，基差修复至历史偏低水平。12月份现实供需将进一步走弱，供需基本面或缺乏驱动，市场影响因素更多还是来自预期端的变化因素。市场关注的重点一是美联储的议息会议确定的加息幅度；二是中央经济工作会议释放的政策信号；三是国内疫情的相关变化情况；四是厂商冬储定价的博弈情况。预计12月份钢材市场整体或将呈现涨跌空间有限，节奏频繁切换的走势，05合约螺纹主流运行区间或在3500-3800元。