平衡投资策略失灵，华尔街投资者还能去哪里对冲风险？

华尔街的平衡专业人士仍在为“60/40”投资组合的命运争论不休，只是投资这一次，这种平衡投资策略的策略亏损规模甚至让最激烈的批评者都感到震惊。

由于美联储日益强硬的失灵政策导向，股票和国债再次下跌，华尔还本季度迄今为止，街投将60%分配给股票、去里40%分配给固定收益的对冲经典策略已暴跌约14%。汇编的风险数据显示，这是平衡一个比08年全球金融危机以及新冠爆发时期还糟糕的季度表现。

这是美国经济最新显示出的迹象，表明债券的策略对冲能力在通货膨胀时代持续消解，引发了美国养老基金的失灵财富流失。对于世界是华尔还否会屈服于更大的通货膨胀、衰退甚至滞胀，街投赌注越来越高。

集团认为，随着央行大幅收紧政策，国债作为对冲工具的作用在消亡。相比之下，等公司认为，多年来的高收益率将有助于债券在下一次崩盘中保持产出。

Bespoke投资集团分析师在一份报告中写道：“2008-2009年期间，股市的彻底崩盘对业绩造成了惨重打击。”“但尽管信贷息差大幅飙升，债券并没有大幅下降，低迷也没有持续很长时间。”

在过去十年中，在像养老基金这样的基金投资中人们坚信，债券将可靠地保持稳定的收入，以抵消任何市场低迷时期的股本损失。它基本上起到了作用，“60/40”策略的有效性在过去15年中的两年内才结束——同时也带来了适度的波动。即使在金融危机的阵痛中，当股市拖累表现时，国债的反弹也缓和了投资组合的损失。

但今年，通货膨胀已成为一个无法对冲的巨大风险，对债券和股票都造成了冲击。过去一周，由于美联储自1994年以来最大幅度的加息以及即将再次大幅加息，全资产类别抛售加剧。所有这些都在损害美国养老基金，而在几周前，几乎没有人认为这是可能的。

好消息是，一项经济学家调查显示，到第四季度，消费者价格增长将放缓至6.5%左右，到明年年中将放缓至3.5%。与此同时，摩根大通认为，在经历了历史上最大的一次暴跌之后，政府债务现在看起来很诱人。

人们的想法是，随着经济衰退几率的上升，未来收益率还有下降的空间。虽然这对股票等风险资产来说远不是什么好消息，但主权债务有助于在下一次衰退中缓冲投资组合。

摩根大通全球多资产战略主管约翰·比尔顿（John Bilton）表示：“如果人们担心增长，那么在目前的收益率水平上，债券现在正成为一种更好的多元化工具。”“当你不再过于担心通货膨胀，转而更多地担心增长的方向时，债券对于投资组合来说是很重要的。”

另一种观点是，随着美联储官员肩负着收紧金融条件的使命，10年期国债收益率将升至4%甚至更高，这表明美国国债持有人有可能承受更大的痛苦。

高盛投资组合策略和资产配置主管克里斯蒂安·穆勒·格利斯曼（Christian Mueller Glissmann）表示：“国债收益率仍有可能受到熊市冲击。”“你需要想出新的方法来保护你的投资组合，不要只依赖债券。”

高盛兜售的安全选择包括做多美元的交易和所谓的“选项叠加策略”。

除以上情况外，还有一种剧本给平衡的投资组合带来了更为可怕的威胁：经济低迷，通货膨胀居高不下，美联储无力缓和供给侧危机造成的价格压力。

Quadratic Capital Management创始人南希·戴维斯（Nancy Davis）表示：“据说无条件的‘60/40’投资组合还没有做好滞涨的准备。”

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