四季度流动性无需担忧 专家预计有降准可能

本报记者 刘 琪

10月10日，季度家预计有降准为维护银行体系流动性合理充裕，流动中国人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，性无需担中标利率维持2%不变。忧专鉴于当日有930亿元逆回购到期，季度家预计有降准故人民银行公开市场实现净回笼910亿元。流动

这已是性无需担“十一”假期后，人民银行连续第二个工作日开展20亿元逆回购。忧专市场人士认为，季度家预计有降准适度开展逆回购能满足金融机构的流动资金需求，保持流动性合理充裕。性无需担同时，忧专流动性的季度家预计有降准合理充裕也将对资本市场的平稳运行起到有力支撑。

今年以来，流动我国货币政策坚持稳字当头、性无需担稳中求进，根据宏观形势变化靠前发力，综合运用降准、上缴利润、中期借贷便利（MLF）、再贷款再贴现等多种方式向银行体系投放中长期流动性，并每日开展公开市场操作，保持流动性合理充裕，为金融有力支持实体经济提供了适宜的流动性环境。

“从价格角度来观察，今年整个货币市场的资金利率运行非常平稳。”首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，D（银行间存款类机构7天期回购加权平均利率）长期运行在7天期逆回购操作利率之下，而且货币市场的资金利率波动性很小。

据人民银行此前公布的数据显示，“二季度，DR007均值为1.72%，比一季度和去年同期分别低37个基点和44个基点。”并低于彼时的7天期逆回购操作利率（2.1%）。人民银行货币政策司司长邹澜7月13日在“上半年金融统计数据新闻发布会”上表示，“目前，银行间市场存款类机构7天回购加权平均利率，就是我们常说的DR007，在1.6%左右，低于公开市场操作利率（2.1%），流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上。”

今年8月15日，人民银行下调7天期逆回购操作利率10个基点至2%。据Wind数据显示，截至10月10日12时，DR007加权平均利率近60日均值约为1.44%，低于政策利率水平。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对《证券日报》记者表示，今年以来，货币政策维持适度宽松基调、流动性保持合理充裕，表明了既要继续呵护经济平稳复苏和信心修复，又要防止过度刺激、资金空转脱实向虚的政策信号。

“在此背景和目标下，人民银行今年以来多措并举对市场流动性进行系统协同、精准调控，既通过降准增加存款类金融机构长期流动性，提升其放贷能力和信用创造能力，调节市场流动性；又通过上缴央行结存利润，优化并加强财政政策与货币政策协同发力，通过公共预算支出直达实体经济。此外，公开市场操作也更为适时适度、灵活机动。”庞溟补充说。

展望第四季度，专家普遍认为流动性仍将保持合理充裕。

明明预计，今年最后一个季度流动性仍将保持平稳。人民银行有多种工具来保持流动性合理充裕，从长期工具来看，年内仍存再次降准的可能。从中短期工具来看，逆回购和MLF的组合可以有效平滑流动性波动。此外，流动性的合理充裕也将利好资本市场的运行，一方面是从资金面对市场交易行为形成支撑，另一方面也会增强市场信心，对整个市场的平稳运行起到正面积极作用。

庞溟也认为，鉴于四季度MLF到期量较大，达2万亿元，因此存在通过降准置换部分到期MLF的可能，如此既能维持流动性合理充裕，又能适当缓解银行负债成本和息差收窄压力，降低商业银行资金成本和实体经济融资成本，促进信贷投放和债券发行，从而创造对巩固经济复苏态势有利的、合意的、适宜的货币金融环境。